俄罗斯总统弗拉基米尔•普京(Vladimir Putin)在年末的感受应该是俄罗斯度过了美好的一年，莫斯科股市是2016年表现最佳的股市之一。尽管制裁限制了俄罗斯银行和石油公司到西方市场融资，以俄罗斯卢布计俄罗斯股市上涨约27%，以美元计涨幅更是达到了47%。

　　然而，这种复苏几乎完全只与短期外部因素有关，无法归功于长期基本面。俄罗斯经济命脉——石油的价格相比一年前上涨约50%。因此，俄罗斯股票和卢布上扬也不足为奇了。投资者也在押注“特朗普交易”——普京和即将上任的美国总统可能达成一项放松对俄制裁的协议。

　　俄罗斯的经济前景依然黯淡。该国还在努力摆脱持续2年的衰退。今年的经济产出将收缩约0.6%。假定制裁没有解除，国际预测者认为俄罗斯明年经济增长率可能为1.2%，在2018年和以后达到1.5%左右。这落后于全球、美国，甚至欧盟的预期经济增速。

　　俄罗斯总统寻求恢复俄罗斯大国地位，2014年吞并克里米亚就是开端，这提升了他本人的支持率。但制裁和孤立的代价——尤其是在能源价格低迷的情况下——十分高昂。

　　尽管普京在2012年再次出任总统时承诺将实现俄罗斯经济健康增长，预计在他第三个总统任期的6年里俄罗斯最多只会增长约1%，而全球经济目前保持着每年3%以上的增速。如果是在一个媒体更自由、政治竞争更强的国家，选民必然会严厉评判这种未能兑现承诺的行为。

　　有一些方法能够提振俄罗斯的增长。放松制裁或许会让增长提升1个百分点。普京改善俄罗斯官僚体系、提高政府管理效率以及铲除地方腐败的措施如果能加大力度，或许也能让增长再提升1个百分点。

　　然而，根本问题是国内外投资者因为不确定俄罗斯的前景和产权保护情况，没有大力投资增加新产能或者提高生产率。目前投资占经济产出比重约为20%。普京在2012年承诺将这一比例提升到27%。

　　要解决投资难题，俄罗斯不仅需要实施拖延已久的结构性改革，还需要进行彻底的制度变革，以促进政治竞争、加强法治，并建设独立的司法体系。

　　显然仍得普京信任的自由主义前财政部长阿列克谢•库德林(Alexei Kudrin)受命拟定明年将要公布的改革计划。但对于这些改革最终是否能得到实施，很少有人保持乐观。商界很久之前就得出结论，只要普京和他的圈子依然当政，俄罗斯就不可能实施真正的改革。足以提振经济的强劲改革将会威胁他们对权力的掌控。

　　俄罗斯人会接受持续数年的停滞吗?对2014年以来被要求勒紧裤腰带的境遇，俄罗斯人平静以对，这表明他们或许真的会接受。普京的宣传机器擅长转移注意力，俄罗斯人也不认为有谁能替代他们现在的领袖。

　　此外，俄罗斯在上世纪90年代“后共产主义”转型中经历的困境和扭曲现象损害了市场经济和民主体制的形象。欧洲和美国不再被视为正面榜样。

　　世界其他国家的领袖或许必须习惯，普京还将在很长一段时间里屹立政坛——即使他正慢慢让俄罗斯经济进一步落后。

　　俄罗斯总统弗拉基米尔•普京(Vladimir Putin)在年末的感受应该是俄罗斯度过了美好的一年，莫斯科股市是2016年表现最佳的股市之一。尽管制裁限制了俄罗斯银行和石油公司到西方市场融资，以俄罗斯卢布计俄罗斯股市上涨约27%，以美元计涨幅更是达到了47%。

　　然而，这种复苏几乎完全只与短期外部因素有关，无法归功于长期基本面。俄罗斯经济命脉——石油的价格相比一年前上涨约50%。因此，俄罗斯股票和卢布上扬也不足为奇了。投资者也在押注“特朗普交易”——普京和即将上任的美国总统可能达成一项放松对俄制裁的协议。

　　俄罗斯的经济前景依然黯淡。该国还在努力摆脱持续2年的衰退。今年的经济产出将收缩约0.6%。假定制裁没有解除，国际预测者认为俄罗斯明年经济增长率可能为1.2%，在2018年和以后达到1.5%左右。这落后于全球、美国，甚至欧盟的预期经济增速。

　　俄罗斯总统寻求恢复俄罗斯大国地位，2014年吞并克里米亚就是开端，这提升了他本人的支持率。但制裁和孤立的代价——尤其是在能源价格低迷的情况下——十分高昂。

　　尽管普京在2012年再次出任总统时承诺将实现俄罗斯经济健康增长，预计在他第三个总统任期的6年里俄罗斯最多只会增长约1%，而全球经济目前保持着每年3%以上的增速。如果是在一个媒体更自由、政治竞争更强的国家，选民必然会严厉评判这种未能兑现承诺的行为。

　　有一些方法能够提振俄罗斯的增长。放松制裁或许会让增长提升1个百分点。普京改善俄罗斯官僚体系、提高政府管理效率以及铲除地方腐败的措施如果能加大力度，或许也能让增长再提升1个百分点。

　　然而，根本问题是国内外投资者因为不确定俄罗斯的前景和产权保护情况，没有大力投资增加新产能或者提高生产率。目前投资占经济产出比重约为20%。普京在2012年承诺将这一比例提升到27%。

　　要解决投资难题，俄罗斯不仅需要实施拖延已久的结构性改革，还需要进行彻底的制度变革，以促进政治竞争、加强法治，并建设独立的司法体系。

　　显然仍得普京信任的自由主义前财政部长阿列克谢•库德林(Alexei Kudrin)受命拟定明年将要公布的改革计划。但对于这些改革最终是否能得到实施，很少有人保持乐观。商界很久之前就得出结论，只要普京和他的圈子依然当政，俄罗斯就不可能实施真正的改革。足以提振经济的强劲改革将会威胁他们对权力的掌控。

　　俄罗斯人会接受持续数年的停滞吗?对2014年以来被要求勒紧裤腰带的境遇，俄罗斯人平静以对，这表明他们或许真的会接受。普京的宣传机器擅长转移注意力，俄罗斯人也不认为有谁能替代他们现在的领袖。

　　此外，俄罗斯在上世纪90年代“后共产主义”转型中经历的困境和扭曲现象损害了市场经济和民主体制的形象。欧洲和美国不再被视为正面榜样。

　　世界其他国家的领袖或许必须习惯，普京还将在很长一段时间里屹立政坛——即使他正慢慢让俄罗斯经济进一步落后。