“资本运作”无疑是近年来中国经济领域越来越显眼的概念，也是越来越盛的主体经济活动。无论是“金融改革”“互联网经济”“双创”，还是其它很多种种经济活动，大家都在以不同的方式从事着“资本运作”。

 

 

　　应当指出的是，中国需要大力发展金融产业。经济生活的巨大转型，要求中国发展出强大的金融领域，而这是长期以来中国经济建设所欠缺的。没有人会质疑金融业发展的重要性，但问题在于如何发展。健康的金融发展无疑有助于整个国民经济的发展和制度的提升，但病态的发展则会拖累经济，使得经济发展走上错误的方向。金融产业的发展既是一个经济发展总体方向性问题，也是一个政策判断问题，即对金融产业和其他经济领域关系的判断问题。这就需要清醒认识到今天中国金融产业的状况，看看现在的发展方式已经导致了什么样的结果，而如果不加以纠正，以后又会朝什么样的方向发展。

 

 

 

 

　　首先，各种经济资源快速有效地从实体经济流向金融业。无论是国有还是民间资本，都在热衷于搞“资本运作”，正在促成中国经济“脱实向虚”。这与原来的目标背道而驰。从本意来看，发展金融业是为了有效地为实体经济融资，促进实体经济的发展。但结果刚好相反。道理很简单。中国的金融业仍然处于低度发展阶段，有巨大的发展空间。同时，金融业尽管风险巨大，却是今天中国可以谋取暴利的领域。为了谋取“暴利”，各行各业的资本蜂拥而至。

 

 

　　其次，金融业快速有效地吞并实体经济。在市场经济领域，“大鱼吃小鱼”是通常现象。通俗地说，就是钱说了算，钱越多，权力和能量就越大。西方资本主义早期发展也有这样的历史，但后来逐渐规制化。强大的实体经济、法治和规制等因素，使得实体经济有能力抵御资本运作。今天的西方也有通过“资本运作”来重组企业，把那些管理不善、效率低下、频临倒闭的企业合并重组，重新有效运作起来。但在中国，情况并非这样，甚至刚好相反。“资本运作”的首要目标，就是资本拼命收购优质企业。这些年来，一些巨大的金融保险机构，通过各种正当或者不正当的手段，来强行入股或者收购优质企业的新闻，一直充斥着中国的媒体界。中国的实体经济很难抵御“资本运作”而被资本所吞并。

 

 

　　其三，也更为严峻的是，整个国家经济领域呈现“投机化”现象。自改革开放以来，数代企业家从事的都是实业。但今天实业精神已经不再，往往被视为“不合时宜”。因此，整个经济“投机化”，资本个体更是“投机化”。今天的中国，尤其是年轻人，没有多少人会想踏踏实实地去创业，而是拼命施展他们所具有的、前面几代企业家所没有的“投机精神”来发财致富。因此，“骗局”横行在各个经济领域。有人形象地说，所谓的“分享经济”已经演变成为“欺骗经济”。尽管说得过头，但也反映了部分事实。

 

 

　　为什么在短短的几年时间里，能够造成这样的大趋势？

 

 

　　政府重金融轻实业

 

 

　　第一，这个领域的国家政策发生了实质性的变化。近年来，在金融领域，新自由主义经济学横行起来，犹如“华尔街”突然闯入了中国的经济领域。这里有历史和现实的原因。中国1980年代改革开放时，刚好是西方新自由主义经济学（主要是英美国家）开始流行之时，受新自由主义影响的这代人，已经走上各级领导岗位。在1980年代，中国的金融领域是不开放的。到1990年代，中国经济体全面开放，但金融领域管制非常严厉。这可以从当时朱镕基总理大力整顿浙江的“非法”金融活动看出，政府整顿金融秩序的努力甚至过了头。胡锦涛、温家宝的时候也延续这一政策，尽管有了松动。浙江“吴英案件”足以说明政府的意向。但这些年来，政策形势发生了激进的变化。尽管从理论上说是要有序推进金融市场建设，但在实践层面，金融领域呈现出无政府状态，出现“有开放而无规制”的现象，造成了今天的局面。

 

 

　　政策层面也可能涉及对国家经济发展阶段的误判。如果政府为了发展金融业而对其抱“先行先试”的态度，还不算那么糟糕，因为政府对这些后果是有意识的。但如果政府已经把经济发展的重心置于金融业而轻视实体经济，从长远看，结果会是灾难性的。

 

 

　　第二，政府的政策也得到了学术界和政策研究界的高度认同和论证，具有了理论上的合法性。在学术界，新自由主义经济学至少在金融领域已经具有了意识形态的合法性。学界和政策界在资本的大力支持下，大力鼓吹金融自由化。从海外回来的各种人才很多不仅鼓吹金融自由化，本身也设立了不少“资本运作”企业和公司。在实践层面，他们不断和各级领导层接触和鼓吹，导致了资本和权力结合的状况。在这种情况下，似乎没有其他力量可以抵挡这一趋势。

 

 

　　第三，国家缺乏经济增长的来源和动力。这些年尽管出台了诸多推进经济增长的政策，但因为政策本身或因为既得利益的阻碍，很多政策很难推行下去，经济增长乏力，下行速度超越预期。在这样的情况下，“资本运作”成了有效的手段，因为“资本运作”往往在体制外产生，不受或者少受既得利益的阻碍。而且，通过“资本运作”的经济活动来得快，能有效促成经济增长。无论在政策层面还是民间层面，通过“资本运作”似乎成了“发财”的最重要手段。

 

 

　　第四，资本缺少有效的投资空间而转向金融。旧的投资领域趋于饱满，产业升级缓慢，整个社会又缺失投资未来技术的精神和动力，因此，金融投机成为新的投资领域。

 

 

　　第五，企业家的代际变化。从改革开放以来，中国的企业家大都从事实体经济。但现在出现代际变化，新一代企业家所接受的教育、企业家精神和投资偏好都发生了巨大的变化。很容易看到，一般所说的“富二代”大都在玩金融经济或者互联网经济。各种形式的互联网金融、网络经济（如“网红”）等都是他们“创意”的产物。

 

 

　　第六，大部分中国老百姓还没有经受商业社会的洗礼，缺少一般的金融常识，同时又怀着尽快发财的梦想，很难抵挡得住资本的鼓动和诱惑，自觉或者不自觉的加入“金融投机”的浪潮。这些年下来，无论是股票市场还是今天的各种“资本运作”活动，牺牲的都是老百姓的利益，而非从事“资本运作”那些人的利益。尽管金融丑闻一个接着一个，很多人仍然乐此不疲，加入“自愿”被欺骗的队伍。

 

 

　　经济大灾难就在后头

 

 

　　如果“资本运作”方式不能加以有效规制，对国民经济会产生怎样的长远影响呢？简单地说，一场经济大灾难就在后头。

 

 

　　金融经济对中国无疑非常重要，为国家可持续经济发展所需要，尤其像中国那样大的经济体。内部经济活动的扩张和发展，需要大量的金融支持，因为金融是国家经济的血液。同时金融经济也是外部竞争的需要。英美国家金融资本主义发达，金融经济是他们主导世界经济的最为重要的经济手段之一。这一点已经为中国的各方所意识到。从这个角度来说，没有强大的金融经济，中国很难成为世界经济强国。

 

 

　　不过，中国如果要成为世界经济强国，实体经济发展仍然是关键。中国现在人均国民所得8000美元左右，而西方发达国家在4万美元以上。即使要达到今天台湾2万3000美元左右的水平，也有很长的路要走。现在所强调的经济活动，无论是金融经济、量化宽松、互联网经济，房地产经济，大都是“吹气球式经济”泡沫经济。从8000美元到2万多美元，这个距离不是搞泡沫能够搞出来的。并且，在“脱实向虚”的情况下，一旦泡沫破灭，势必导致整个国民经济的大倒退。

 

 

　　也同样重要的是，中国会面临越来越严峻的国际压力。华尔街推动的全球化在为西方国家创造巨额财富的同时，也造成了西方国家的严重社会问题，是西方越来越盛的民粹主义的其中一大根源，很明显地反映在英国脱欧、特朗普当选美国总统、欧洲右派崛起等等政治现象上。现在，美国开始通过再工业化和再实体化等手段，来纠正经济体所出现的问题。尽管美国经济这些年出现了严重问题，但无论从其所拥有的资源、技术、法治等等条件来看，都仍然具有很大的实力。中国现在的形势，实体经济大都处于低附加值水平，盈利水平很低，而且出现了上面所说的“脱实向虚”的大趋势。在这样的情况下，一旦美国等国经济“再实体化”，对中国实体经济的冲击可想而知。

 

 

　　如果国民经济产生重大危机，社会危机也变得不可避免。中国今天的中产阶级成长缓慢，甚至趋于变小。金融经济具有高度流动性的特点，在法治保障不足的情况下，一旦资本拥有者感到些许不安全感，金融经济就很容易把中国的财富变成货币，再通过资本外流，演变成为外国的财富。这个趋势已经相当明显。

 

 

　　持有一般经济常识的人不难看到和理解这里所说的种种现象和问题。但很遗憾的是，简单的经济常识在今天的中国变得越来越难。在很大程度上，中国的经济领域已经进入了一种可以称之为“集体无意识”的新状态，正如2008年之后的美国经济领域一样。既得利益，无论旧的还是新生的，都聚焦于能够赚钱、赚快钱，反正社会上所发生的一切与自己无关。这种情况不改变，中国最终也会演变成一个让人们惊讶不已的社会。

 

 

　　作者是新加坡国立大学东亚所所长

　　“资本运作”无疑是近年来中国经济领域越来越显眼的概念，也是越来越盛的主体经济活动。无论是“金融改革”“互联网经济”“双创”，还是其它很多种种经济活动，大家都在以不同的方式从事着“资本运作”。

 

 

　　应当指出的是，中国需要大力发展金融产业。经济生活的巨大转型，要求中国发展出强大的金融领域，而这是长期以来中国经济建设所欠缺的。没有人会质疑金融业发展的重要性，但问题在于如何发展。健康的金融发展无疑有助于整个国民经济的发展和制度的提升，但病态的发展则会拖累经济，使得经济发展走上错误的方向。金融产业的发展既是一个经济发展总体方向性问题，也是一个政策判断问题，即对金融产业和其他经济领域关系的判断问题。这就需要清醒认识到今天中国金融产业的状况，看看现在的发展方式已经导致了什么样的结果，而如果不加以纠正，以后又会朝什么样的方向发展。

 

 

 

 

　　首先，各种经济资源快速有效地从实体经济流向金融业。无论是国有还是民间资本，都在热衷于搞“资本运作”，正在促成中国经济“脱实向虚”。这与原来的目标背道而驰。从本意来看，发展金融业是为了有效地为实体经济融资，促进实体经济的发展。但结果刚好相反。道理很简单。中国的金融业仍然处于低度发展阶段，有巨大的发展空间。同时，金融业尽管风险巨大，却是今天中国可以谋取暴利的领域。为了谋取“暴利”，各行各业的资本蜂拥而至。

 

 

　　其次，金融业快速有效地吞并实体经济。在市场经济领域，“大鱼吃小鱼”是通常现象。通俗地说，就是钱说了算，钱越多，权力和能量就越大。西方资本主义早期发展也有这样的历史，但后来逐渐规制化。强大的实体经济、法治和规制等因素，使得实体经济有能力抵御资本运作。今天的西方也有通过“资本运作”来重组企业，把那些管理不善、效率低下、频临倒闭的企业合并重组，重新有效运作起来。但在中国，情况并非这样，甚至刚好相反。“资本运作”的首要目标，就是资本拼命收购优质企业。这些年来，一些巨大的金融保险机构，通过各种正当或者不正当的手段，来强行入股或者收购优质企业的新闻，一直充斥着中国的媒体界。中国的实体经济很难抵御“资本运作”而被资本所吞并。

 

 

　　其三，也更为严峻的是，整个国家经济领域呈现“投机化”现象。自改革开放以来，数代企业家从事的都是实业。但今天实业精神已经不再，往往被视为“不合时宜”。因此，整个经济“投机化”，资本个体更是“投机化”。今天的中国，尤其是年轻人，没有多少人会想踏踏实实地去创业，而是拼命施展他们所具有的、前面几代企业家所没有的“投机精神”来发财致富。因此，“骗局”横行在各个经济领域。有人形象地说，所谓的“分享经济”已经演变成为“欺骗经济”。尽管说得过头，但也反映了部分事实。

 

 

　　为什么在短短的几年时间里，能够造成这样的大趋势？

 

 

　　政府重金融轻实业

 

 

　　第一，这个领域的国家政策发生了实质性的变化。近年来，在金融领域，新自由主义经济学横行起来，犹如“华尔街”突然闯入了中国的经济领域。这里有历史和现实的原因。中国1980年代改革开放时，刚好是西方新自由主义经济学（主要是英美国家）开始流行之时，受新自由主义影响的这代人，已经走上各级领导岗位。在1980年代，中国的金融领域是不开放的。到1990年代，中国经济体全面开放，但金融领域管制非常严厉。这可以从当时朱镕基总理大力整顿浙江的“非法”金融活动看出，政府整顿金融秩序的努力甚至过了头。胡锦涛、温家宝的时候也延续这一政策，尽管有了松动。浙江“吴英案件”足以说明政府的意向。但这些年来，政策形势发生了激进的变化。尽管从理论上说是要有序推进金融市场建设，但在实践层面，金融领域呈现出无政府状态，出现“有开放而无规制”的现象，造成了今天的局面。

 

 

　　政策层面也可能涉及对国家经济发展阶段的误判。如果政府为了发展金融业而对其抱“先行先试”的态度，还不算那么糟糕，因为政府对这些后果是有意识的。但如果政府已经把经济发展的重心置于金融业而轻视实体经济，从长远看，结果会是灾难性的。

 

 

　　第二，政府的政策也得到了学术界和政策研究界的高度认同和论证，具有了理论上的合法性。在学术界，新自由主义经济学至少在金融领域已经具有了意识形态的合法性。学界和政策界在资本的大力支持下，大力鼓吹金融自由化。从海外回来的各种人才很多不仅鼓吹金融自由化，本身也设立了不少“资本运作”企业和公司。在实践层面，他们不断和各级领导层接触和鼓吹，导致了资本和权力结合的状况。在这种情况下，似乎没有其他力量可以抵挡这一趋势。

 

 

　　第三，国家缺乏经济增长的来源和动力。这些年尽管出台了诸多推进经济增长的政策，但因为政策本身或因为既得利益的阻碍，很多政策很难推行下去，经济增长乏力，下行速度超越预期。在这样的情况下，“资本运作”成了有效的手段，因为“资本运作”往往在体制外产生，不受或者少受既得利益的阻碍。而且，通过“资本运作”的经济活动来得快，能有效促成经济增长。无论在政策层面还是民间层面，通过“资本运作”似乎成了“发财”的最重要手段。

 

 

　　第四，资本缺少有效的投资空间而转向金融。旧的投资领域趋于饱满，产业升级缓慢，整个社会又缺失投资未来技术的精神和动力，因此，金融投机成为新的投资领域。

 

 

　　第五，企业家的代际变化。从改革开放以来，中国的企业家大都从事实体经济。但现在出现代际变化，新一代企业家所接受的教育、企业家精神和投资偏好都发生了巨大的变化。很容易看到，一般所说的“富二代”大都在玩金融经济或者互联网经济。各种形式的互联网金融、网络经济（如“网红”）等都是他们“创意”的产物。

 

 

　　第六，大部分中国老百姓还没有经受商业社会的洗礼，缺少一般的金融常识，同时又怀着尽快发财的梦想，很难抵挡得住资本的鼓动和诱惑，自觉或者不自觉的加入“金融投机”的浪潮。这些年下来，无论是股票市场还是今天的各种“资本运作”活动，牺牲的都是老百姓的利益，而非从事“资本运作”那些人的利益。尽管金融丑闻一个接着一个，很多人仍然乐此不疲，加入“自愿”被欺骗的队伍。

 

 

　　经济大灾难就在后头

 

 

　　如果“资本运作”方式不能加以有效规制，对国民经济会产生怎样的长远影响呢？简单地说，一场经济大灾难就在后头。

 

 

　　金融经济对中国无疑非常重要，为国家可持续经济发展所需要，尤其像中国那样大的经济体。内部经济活动的扩张和发展，需要大量的金融支持，因为金融是国家经济的血液。同时金融经济也是外部竞争的需要。英美国家金融资本主义发达，金融经济是他们主导世界经济的最为重要的经济手段之一。这一点已经为中国的各方所意识到。从这个角度来说，没有强大的金融经济，中国很难成为世界经济强国。

 

 

　　不过，中国如果要成为世界经济强国，实体经济发展仍然是关键。中国现在人均国民所得8000美元左右，而西方发达国家在4万美元以上。即使要达到今天台湾2万3000美元左右的水平，也有很长的路要走。现在所强调的经济活动，无论是金融经济、量化宽松、互联网经济，房地产经济，大都是“吹气球式经济”泡沫经济。从8000美元到2万多美元，这个距离不是搞泡沫能够搞出来的。并且，在“脱实向虚”的情况下，一旦泡沫破灭，势必导致整个国民经济的大倒退。

 

 

　　也同样重要的是，中国会面临越来越严峻的国际压力。华尔街推动的全球化在为西方国家创造巨额财富的同时，也造成了西方国家的严重社会问题，是西方越来越盛的民粹主义的其中一大根源，很明显地反映在英国脱欧、特朗普当选美国总统、欧洲右派崛起等等政治现象上。现在，美国开始通过再工业化和再实体化等手段，来纠正经济体所出现的问题。尽管美国经济这些年出现了严重问题，但无论从其所拥有的资源、技术、法治等等条件来看，都仍然具有很大的实力。中国现在的形势，实体经济大都处于低附加值水平，盈利水平很低，而且出现了上面所说的“脱实向虚”的大趋势。在这样的情况下，一旦美国等国经济“再实体化”，对中国实体经济的冲击可想而知。

 

 

　　如果国民经济产生重大危机，社会危机也变得不可避免。中国今天的中产阶级成长缓慢，甚至趋于变小。金融经济具有高度流动性的特点，在法治保障不足的情况下，一旦资本拥有者感到些许不安全感，金融经济就很容易把中国的财富变成货币，再通过资本外流，演变成为外国的财富。这个趋势已经相当明显。

 

 

　　持有一般经济常识的人不难看到和理解这里所说的种种现象和问题。但很遗憾的是，简单的经济常识在今天的中国变得越来越难。在很大程度上，中国的经济领域已经进入了一种可以称之为“集体无意识”的新状态，正如2008年之后的美国经济领域一样。既得利益，无论旧的还是新生的，都聚焦于能够赚钱、赚快钱，反正社会上所发生的一切与自己无关。这种情况不改变，中国最终也会演变成一个让人们惊讶不已的社会。

 

 

　　作者是新加坡国立大学东亚所所长